退潮之后，方知谁在裸泳。这句房地产行业流传了多年的名言，如今仍在发酵。
公开数据显示，今年上半年已经公布年中业绩的TOP50上市房企，归属母公司净利润亏损达984.83亿元，较去年同期增加323亿元；这其中，利润亏损企业数量为33家，占比超6成。
行业分化、市场下行的环境下，仍然能够实现盈利的房企，实属难得。
今年1-6月，华润置地实现营业收入949.2亿元，同比增长19.86%，归属母公司净利润118.8亿元，同比增长16.2%，继2024年之后，今年上半年再次成为“利润王”。
华润置地2025年半年报摘要
展开剩余76%公司半年报显示，业务模式转型，成为华润置地实现利润增长的秘诀。不再过度依赖地产开发销售类业务，而是选择两条腿走路，也为华润置业经营的安全性提供了支撑。
01.地产开发业务承压
事实上，华润置地今年房地产销售业绩出现了下滑。
2025年上半年，其合同销售金额约1103亿元，总合同销售建筑面积约411.9万平方米，同比分别减少11.6%及21%，其中，一二线城市签约额贡献占比超九成。受开发销售业务影响，公司股东应占核心溢利同比下降6.6%至100亿元。
报告期内，华润置地持续扩张，斥资447.3亿元增持了18宗土地，均位于一、二线城市。截至2025年6月30日，华润置地开发销售型业务土地储备面积为4119万平方米，一二线城市面积占比70%。
今年1月，华润置地斥资93.5亿元在北京、杭州、成都、大连拿下4宗地块；2月，先是以17700元/平方米的楼面价刷新成都崔家店板块地价，又以11.77亿元竞得西安浐灞国际港82亩地块，使其成为2025年西安首宗楼面单价“万元地”；5月，以2.19亿元、28.94%溢价率竞得重庆两江新区地块；6月，又在北京海淀、西安曲江、合肥滨湖购入4宗地块，权益对价约19.8亿元。
今年5月，华润置地还以41.49亿元的价格买下越秀旗下红盘北京和樾望云项目65%的股份。
不过，华润置地今年在北京海淀开发的重点项目臻澐销售业绩并不理想。截至发稿前，其网签数据仅为75套，去化率约14%。
另外，8月1日，华润置地联合上海南房集团，通过股权转让方式以底价244.7亿元拿下上海市浦东后滩与黄浦区余庆里组合地块资产包。这笔交易也创下今年以来全国单次拿地金额最高纪录。
华润置地方面也表示，公司存量去化方面面临一定压力，将坚持“老盘新作”，持续优化存量项目，提升老项目竞争力，通过调整用途等方式加速库存去化，巩固行业排名前三的目标。
02.经常性业务占据盈利核心
华润置地敢在市场形势不稳的情况下坚持扩张，很大程度上是由于公司有其他业务在“托底”。
年中报显示，华润置地占总营业额仅21.7%的“经常性业务”，却贡献了60.2%的核心净利润，达60.2亿元；对比开发销售型业务，则仅带来39.8亿元的核心净利润。
华润置地的“经常性业务”，包括经营性不动产业务、轻资产管理业务、生态圈要素型业务三大类，这为其源源不流地输入了稳定的现金流。
报告期内，公司经营性不动产业务实现营业额121.1亿元，同比增长5.5%；其中购物中心实现零售额1101.5亿元，同比增长20.2%；整体经营利润率65.9%，创历史新高。
截至今年6月底，华润置地旗下在营购物中心数量为94座，其中上半年新开业购物中心2座，下半年公司预计还有4座购物中心开业。
资管业务方面，截至6月30日，华润置地资产管理规模达到4835亿元，较2024年末增加214亿元。其中轻资产管理平台华润万象生活实现营业收入85.24亿元，同比增长6.5%，核心净利润为20.11亿元，增长15%。
生态圈要素型业务方面则主要包括文体场馆代运营、城市代建、租赁住房等多个板块。
可以说，华润置地的发展模式已从“开发销售”转向“开发与运营并举”，“赚取稳定高效的服务和运营收益”成为支撑公司长远运营的重要支柱。
今年6月，华润置地还与特定银行及金融机构达成了一项离岸人民币58.5亿元的贷款协议，贷款期限为三年。该融资协议约定，若华润集团不再是华润置地单一最大股东，持股比例低于35%，或无法控制华润置地股东委任董事加入董事会，以及华润集团不再由国务院国有资产监督管理委员会实益拥有不低于50%的权益时，代理行有权宣布取消贷款额度，并宣布所有贷款及利息立即到期并须偿还。
该份融资协议的签署，也从侧面反映了华润置地对于公司未来安全性方面的底气。
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